股票交易网上平台 “日元套利交易”平仓还要多久？高盛、摩根大通各执一词

发展创业投资是促进科技、产业、金融良性循环的重要举措。今年4月，中共中央政治局会议指出：“要积极发展风险投资，壮大耐心资本。”前不久股票交易网上平台，国务院印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》(以下简称“创投十七条”)，围绕创业投资“募投管退”全链条提出了17条政策举措，积极支持创业投资做大做强，充分发挥创业投资支持科技创新的重要作用。

这是继今年2月26日金管局正式将在岸国债和政策性金融债纳入人民币流动资金安排的合资格抵押品名单之后，经与中国人民银行商定，以在岸债券作为离岸市场合资格抵押品的又一项新安排。

全球股市遭遇“黑色星期一”，蒸发超6万亿美元市值，目前市场焦点集中在——引发这波抛售潮的“日元套利交易平仓”是否已经结束？

对此，华尔街分析师们各执一词，高盛、法国兴业银行认为，日元套利交易平仓已接近“尾声”。

高盛外汇团队仓位评分表明，日元空头仓位已基本清算，这预示着市场即将触底；法兴7月CFTC持仓数据也显示，大部分日元空头头寸已被平仓。

摩根大通、瑞银、加拿大丰业银行则持不同观点，套利交易平仓的“痛苦”尚未结束。

该投行普遍认为，目前日元套利交易平仓进程仅完成50%左右，日元仍是被低估最严重的货币之一，套利交易平仓在很大程度上取决于利差水平。

正方：套利交易平仓已接近“尾声”

高盛持乐观态度，认为日元空头平仓的压力现已基本消除，意味着套利交易带来的痛苦即将结束：

仓位评分：高盛FX团队定位评分显示，日元空头头寸已基本被清算，目前定位略微偏看多，这表明市场可能接近触底。

空头头寸：截至7月23日的最新数据显示，日元空头头寸处于历史高位(约50亿美元)，由于涉及保证金追加，这些头寸加速了美元兑日元的下跌，预计其中60-80%的头寸已被清算。

此外，高盛也看好日经指数，其认为“从基本面来看，日经指数处于非常有吸引力的水平”。但高盛同时仍持谨慎态度，鉴于进一步平仓的可能性以及未来宏观环境（经济增长、美国经济）的一些不确定性，美元兑日元走势可能会出现大幅下调。

法国兴业银行也认为，日元套利交易平仓已接近“尾声”。该行策略师Manish Kabra指出：

美国通胀数据疲软及日本央行立场转鹰，推动美元兑日元套利交易逆转,这正在加剧纳斯达克100指数的避险情绪。虽然日元仍远未达到公允价值，但7月CFTC持仓数据显示，大部分日元空头头寸已被平仓。

法兴外汇专家Kit Juckes则认为套利交易并不重要，重要的是美股“七巨头”将如何反应：

对市场稳定的最大威胁不是外汇市场的表现，而是美国股市，尤其是科技股的表现，反弹幅度巨大，估值过高，巴菲特对现金的偏好再次成为头条新闻。如果市场继续下跌，将影响美国经济和美联储。

反方：套利交易平仓的“痛苦”尚未结束

摩根大通继续发出警示：

由于日元仍是被低估最严重的货币之一，最近的套利交易平仓还有进一步空间，投机性投资者的套利交易平仓仅完成50%-60%。

该行外汇策略联席主管Arindam Sandilya补充道，日元短期内大幅上涨对投资组合造成的技术性损害“不易修复”。

瑞银宏观策略师James Malcolm在周二给客户的一份报告中指出：

套利交易仅平仓了50%左右，美元兑日元套利交易在高峰期至少增长至 5000 亿美元，过去两三周内，约有2000亿美元的套利交易已经平仓。

加拿大丰业银行Shaun Osborne也表达了同样的看法，他指出套利交易的两个指标——彭博G10套利指数和GSAM 外汇套利指数，已经下跌了5%左右，仅为过去三次套利交易平仓时跌幅的一半。Osborne认为：

套利交易能平仓多少股票交易网上平台，在很大程度上取决于利差水平，而不是利差的变化。目前的走势与 1998 年套利交易平仓相比，预计可能会出现更多平仓。过去几周套利仓位的调整非常迅速，但可能还会持续一段时间。

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